Crecen los temores de un default de Venezuela

Crecen los temores de un default de Venezuela

El crudo pesado que el país exporta ronda por los $23,00 el barril

A worker adjusts a valve at an oil well operated by Venezuela's state oil company PDVSA in Morichal July 28, 2011. Venezuela received an enviable honor last month: OPEC said it is sitting on the biggest reserves of crude oil in the world -- even more than Saudi Arabia. But the Venezuelan oil industry is also sitting atop a well of trouble. Picture taken July 28, 2011. To match Special Report VENEZUELA/PDVSA REUTERS/Carlos Garcia Rawlins (VENEZUELA - Tags: ENERGY POLITICS BUSINESS)

El desplome del precio del petróleo ha aumentado las apuestas de los inversionistas a que Venezuela no pagará su deuda externa de $120.000 millones, un evento que desataría una desordenada batalla en torno a sus exportaciones de crudo y ahondaría la crisis política en la que se encuentra sumida.

El gobierno socialista del presidente Nicolás Maduro ha seguido pagando la deuda en forma puntual, a pesar de que la economía atraviesa su peor crisis desde la independencia de España. Maduro reiteró esta semana la intención del país de hacer sus pagos.

Pocos inversionistas ponen en duda la voluntad de Venezuela de cumplir sus obligaciones. En los últimos años, el gobierno ha pagado a los tenedores de bonos en parte al reducir drásticamente la cantidad de dólares destinados a importar bienes, lo que ha producido una escasez generalizada. Lo que se cuestiona, no obstante, es la capacidad de pago del país.

Venezuela está en un agujero económico; los precios del petróleo no hacen más que agravar el problema, dice Anders Faergemann, que administra cerca de $20.000 millones en deuda de mercados emergentes, incluyendo de Venezuela, en Pinebridge Investments, en Londres.

La cotización del petróleo Brent, la referencia internacional, repuntó con fuerza el viernes pasado para quedar en $32,77 el barril, pero acumula un fuerte descenso en lo que va del año. Los mercados prevén un barril de $32,00 por el futuro previsible, una cifra muy por debajo del nivel de más de $100,00 el barril del que Venezuela disfrutó durante años.

El crudo aporta 96% de los ingresos de Venezuela por sus exportaciones. El petróleo más pesado que el país exporta ronda los $23,00 el barril, cerca del nivel de entre $17,00 y $18,00 que necesita para cubrir sus costos y empezar a generar una ganancia.

Una cesación de pagos en 2016 se está volviendo cada vez más difícil de evitar, escribió el economista Alejandro Arreaza del banco británico Barclays en un reciente informe. Si el precio del crudo se mantiene a $32,00 el barril, Arreaza estima que Venezuela necesita dedicar 90% de sus ingresos petroleros este año al pago de sus obligaciones, incluyendo deuda soberana y dinero que le debe a China.

El costo de contratar el equivalente de un seguro contra una cesación de pagos de Venezuela ha aumentado en los últimos meses, lo que refleja el temor a un default. La semana pasada se ubicaba 63 puntos porcentuales por encima del costo de asegurar la deuda del Tesoro estadounidense, frente a 35 puntos porcentuales al final de noviembre. El alza implica que los inversionistas asignan una probabilidad cercana a 80% a que Venezuela entre en cesación de pagos durante los próximos 12 meses.

Maduro reconoció la semana pasada que el derrumbe del petróleo asesta un duro golpe a las finanzas del gobierno. ¿Cuántos países pueden mantenerse con un precio de $22 por barril?, preguntó en una intervención por cadena nacional. Pocos o casi ninguno, respondió. El mandatario, no obstante, trató de calmar a los inversionistas. Venezuela tiene ética y moral. Primero con la patria y también con los compromisos que tiene la República, que ha honrado y seguirá honrando.

Venezuela ha tratado de eludir un default, que podría abrir la puerta a la incautación de sus exportaciones de petróleo, la única fuente de moneda extranjera de la cual puede depender para comprar alimentos y otros bienes de primera necesidad. Una cesación de pagos también podría implicar que otros activos vinculados con el sector petrolero, como embarcaciones y refinerías, terminen en manos de los acreedores.

El país debe pagar en febrero $2.200 millones en principal e intereses. Esos bonos se transaban la semana pasada a $0,92 por $1,00, lo que indica una probabilidad de casi 10% de un default, una cifra alta si se toma en cuenta que sólo faltan algunas semanas para el vencimiento.

Sarah Glendon, economista de deuda soberana de Gramercy Funds, en Greenwich, Connecticut, que administra cerca de $6.000 millones en activos que incluyen deuda venezolana, señala que es probable que el gobierno cumpla con el pago de febrero, pero que la situación se vuelve cuesta arriba después de esa fecha. Los próximos vencimientos importantes de la deuda tendrán lugar en octubre y noviembre, cuando el gobierno debe pagar $1.000 millones y $2.000 millones, respectivamente.

Glendon manifiesta que a los inversionistas les hubiera gustado que el triunfo de la oposición en las elecciones parlamentarias de diciembre hubiese conducido a una serie de reformas estructurales orientadas a apuntalar las finanzas del país. No obstante, el gobierno de Maduro ha luchado enérgicamente contra las iniciativas de la oposición y las reformas se han estancado. Se observa una situación política muy desordenada. Además, los precios del petróleo son muy bajos. Los inversionistas se empiezan a preguntar si esta voluntad histórica de pagar se empieza a erosionar, agrega.

Los inversionistas consideran que Venezuela es el país en desarrollo que representa el mayor riesgo y, por ende, al que le cobran las tasas más altas, según el índice global de bonos de mercados emergentes de J.P. Morgan. La semana pasada, Venezuela tenía que ofrecer a los inversionistas 37 puntos porcentuales más de rendimiento que la deuda comparable de Estados Unidos, muy por encima de la de Ucrania y Argentina.

En realidad, los pagos de la deuda externa son los únicos que el gobierno ha honrado en los últimos años. 

Sara Schaefer Muñoz y Anatoly Kurmanaev
Dow Jones

Más informaciones

Comente la noticia