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¿Por qué están los negocios acumulando efectivo?

¿Por qué están los negocios acumulando efectivo?

Se aferran a activos líquidos, porque se están protegiendo de una restricción de liquidez

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Desde el principio de la crisis financiera, los negocios en muchos países han incrementado su manejo de efectivo. Nuestro análisis muestra que desde la crisis financiera, las tenencias de la retención de efectivo de empresas no-financieras (NFCs, por sus siglas en inglés) se han incrementado en todas las economías de nuestra muestra, con excepción de España. Específicamente, el aumento más grande se registró en Francia (9,5 puntos porcentuales), mientras que el incremento más pequeño se registró en Alemania (0,4 puntos porcentuales). ¿Por qué es esto importante? Antes de la crisis financiera, un pequeño retorno podría hacerse en efectivo. Pero las recientes tasas de interés bajas han hecho que esto ya no sea posible. En lugar de acumular este efectivo, los negocios pueden hacer una de dos cosas con él:

Invertir: Invertir en capital, investigación y desarrollo nuevos o entrenamiento de personal pudiera ofrecer un beneficio a largo plazo a la economía a través de un aumento en la productividad del empleado.

Retorno a los inversionistas: Devolver el dinero a los inversionistas pudiera aumentar el consumo si decidieran gastarlo, o la actividad comercial si lo invierten en organizaciones que buscan expandirse. De cualquier manera, estos beneficios macroeconómicos no se están realizando mientras que los negocios están guardando este efectivo. Los negocios e inversionistas podrían lograr mayor rendimiento sobre este activo. ¿Por qué están haciendo esto los negocios? Construir reservas de efectivo parece ir en contra de la teoría económica que todos los agentes están maximizando ganancias. Sin embargo, los negocios han decidido retener efectivo. Las tres razones sugeridas del por qué son:

Precaución: La crisis financiera fue fuente de gran dolor e incertidumbre para muchos negocios. Como resultado, los líderes de negocios se han vuelto más cuidadosos. Los negocios se han aferrado a los activos líquidos (por ejemplo, efectivo) porque se están protegiendo de una restricción de liquidez y les sirve de amortiguador contra choques económicos adversos. Esto significa que los negocios han incrementado su probabilidad de sobrevivir a otra caída económica.

Ambiente de bajo crecimiento: La reciente crisis económica ha permanecido por más tiempo del esperado inicialmente. Por ejemplo, las tasas de crecimiento del PIB esperadas en 2010-11 para las economías avanzadas de 2014 no se materializaron. También desde 2009, algunas economías han tenido una brecha de producción negativa, lo que significa que la producción ha estado por debajo de su nivel potencial. Esto significa que las compañías no han tenido que invertir su efectivo debido a que existe una capacidad disponible en la economía. Sin embargo, el efectivo que las compañías han ahorrado significa que, cuando quieran embarcarse en proyectos de gran escala, podrán hacerlo.

Anticipación de tasas de interés más altas: Los negocios saben que los años de bajas tasas de interés y financiamiento barato no durarán para siempre. Acumular efectivo ha sido una forma de prepararse para un aumento de la tasa de interés. Estas reservas pueden ser utilizadas para pagar mayores costos de deuda futura, o para contrarrestar alguna necesidad de préstamo futura.

Como resultado, se espera que una política monetaria más estrecha tenga un impacto más limitado en los negocios y les permita elaborar estrategias de crecimiento sin la presión de mayores costos. ¿Están los negocios preparándose para atacar? La brecha de producción que se reduce en la mayoría de las economías que hemos visto significa que los negocios y el gobierno necesitarán invertir para incrementar la capacidad productiva de la economía. Esto quiere decir que las compañías pueden comenzar a utilizar algo de sus grandes reservas de efectivo muy pronto. Los negocios deben ser pacientes y cautelosos, pero esto no puede continuar para siempre.     

PWC
Especial para Capital Financiero

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