Prepárese para la montaña rusa en el 2016

Prepárese para la montaña rusa en el 2016

Habrán oportunidades de compras más atractivas para mejorar los rendimientos

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La espera ha terminado. La Reserve Federal (FED, por sus siglas en inglés) subió el rango de la tasa de referencia de 0%-0,25% a 0,25%-0,5%, lo que fue completamente anticipado por el mercado. Al mismo tiempo, y tampoco fue ninguna sorpresa, Janet Yellen indicó claramente que futuras subidas de tasas van a ser moderadas y dependiendo de los  datos económicos. No hay ningún ritmo mecánico o predefinido.

Los pronósticos del Federal Open Market Commitee (Fomc) señalan  solo cuatro subidas de tasas en el 2016.

Inicialmente, las bolsas aplaudieron el cambio de la política monetario y la comunicación de la FED, que mostró bastante confianza sobre las perspectivas económicas. Pero esta euforia no duró mucho. El mercado recibió que el mensaje de la FED fue bastante hawkish y que las incertidumbres no han desaparecido. Adicionalmente, la caída del precio del petróleo sigue pesando sobre la confianza de los inversionistas.

Renta fija

Los inversionistas se encuentran en un dilema. Primero, la subida de tasas en dólares y la alta valoración significan que la renta fija ya no va a producir los resultados deseados. Y los segmentos con altos rendimientos, como mercados emergentes y high yield, están pasando por un momento muy complicado con una dinámica negativa, principalmente por la caída de las materias primas. Actualmente vemos oportunidades puntuales, pero es demasiado pronto para incrementar los riesgos en las carteras en una manera sistemática.

Recomendamos a los inversionistas refugiarse en los segmentos más conservadores, por ejemplo, en bonos de grado de inversión con duraciones relativamente cortas (35 años), aceptando rendimientos moderados. Hay que ser paciente.

En el transcurso del 2016 habrá oportunidades de compra más atractivas para mejorar los rendimientos. Renta variable

Segundo, la renta variable está entrando a la última fase del mercado alcista. La valoración está alta y el potencial alcista limitado. Las inseguridades económicas y políticas incrementan la volatilidad y la dispersión entre diferentes regiones, sectores y acciones individuales.

Al mismo tiempo, las políticas monetarias muy expansivas, sobre todo en Ja pón y Europa, siguen siendo un impulso, aunque su impacto ha perdido fuerza. Lo que es evidente es que los inversionistas tienen que adoptar un proceso de inversión más activo (o delegar a asesores sofisticados) para poder aprovecharse de la volatilidad.

Actualmente, preferimos el mercado japonés y europeo porque anticipamos más estímulo monetario. En Estados Unidos (EE.UU.), favorecemos el sector financiero que se beneficia de la subida de tasas., pero  estamos conscientes que los caminos de las políticas monetarias y sus interpretaciones de los inversionistas pueden cambiar en cualquier momento, por lo cual es importante mantener la disciplina y monitorear la estrategia constantemente.

Conclusión

Esperamos un año volátil con correcciones fuertes. En algunos segmentos, por ejemplo, los mercados emergentes, la tendencia bajista probablemente dure mucho más. Pero correcciones en otros segmentos, por ejemplo, high yield y algunos sectores de la renta variable, van a ofrecer oportunidades de compra. Seguimos recomendando mantener suficiente liquidez para aprovecharse de estas oportunidades. Adicionalmente, es muy recomendable aumentar la exposición a inversiones alternativas líquidas en una manera prudente y diversificada, para reducir la exposición al mercado de renta fija y renta variable. 

Pascal Rohner, CFA
Director Inversión Panamá
Private Investment Management

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